海龜投資法則－重點節錄

文章概要

從中文書 - 海龜投資法則，接露獲利上億的成功祕訣中學習到且重要的知識，並節錄與將自己想法記錄下來

供未來的自己參考用，也希望可以幫助到他人

第二章 - 馴服海龜心智

• 優秀的交易人不會去預測市場未來的表現，而是查看各個市場現況的指標

交易者的感情

• 希望: 我當然希望在買進後，價格上漲
• 恐懼: 我不能再賠錢了，我先暫時觀望
• 貪婪: 我已經鑽了那麼多錢，我要加碼
• 沮喪: 這套交易系統沒有用，我一直賠錢

交易的認知偏差 cognitive biasess

• 損失趨避 loss aversion
  人們對於避免損失的慾望比賺錢還要強烈的傾向
• 沉沒成本效應 sunk costs effect
  把已經投入或花費的金錢、看得比未來可能賺取的新錢更重要的傾向
• 處分效應 disposition effect
  太早獲利了解、太晚停損出場
• 結果偏差 outcome bias
  不考慮決策當時狀況，只以結果論成敗
• 近期偏差 recency bias
  偏重最近的數據、經驗，而不在意之前的數據、經驗
• 定描效應 anchoring
  太過在意、鎖定已知的資訊
• 跟風效應 bandwaagon effect
  因為許多人相信，而跟著相信
• 相信少數法則: belief in the law of small number
  從少量資訊歸結出不當結論

順勢交易 trend following

• 大趨勢久久才出現一次
• 順勢交易投資策略造成的虧損交易比率遠大於獲利交易
• 順勢交易系統有 50%~70% 的虧損交易是正常的事
• 順勢交易需要龐大的資金

逆勢交易

• 專注在逆勢操作獲利，也就是 支撐與壓力

第三章 - 第一個兩百萬是最困難的

• 破產風險
  賭注越高，危險性將不成比例放大，每把賭注加倍，則破產風險不只增加一倍
• 交易要看長線
• 平時做最小賭注，等到情況有利才突然壓到最大賭注
• 市場只有三種方向，持平、向上、向下

第四章 - 用海龜方式思考

海龜思考三大重點

• 交易現在
  • 不要面懷過去，你參與不到，在意會讓你心情更不好
  • 預測未來是不可能的事情
• 思考機率，不要預測
  • 重心放在能創造出長線成功的訊號，不是預測市場
• 自己的交易自己負責
  • 自己的錯，就是自己問題

第六章 - 喪失優勢

• 交易優勢存在的原因，是市場看法以及認知偏差的不同
• 定描效應
  • 太過倚重記得資訊來觀察價格
  • 計算或比較價格時，最近新高或新低價格成為描點
  • 受到此觀念影響，人們認為新價格一定比這些描點更高或更低
• 處分效應
  • 隨著獲利增加，交易人對於失去獲利的恐懼就越強

支撐與壓力

• 支撐與壓力是鬆散的概念，而不是嚴謹的法則
• 價格不一定要回到一樣的高點 or 低點，才會反彈或回跌，有時候會提早反應、延後反應，甚至不受影響
• 支撐
  • 有一條直線組成，已經過最多 low 的 K 棒為主
  • 支撐有時能阻擋跌勢，有時卻無法擋住跌勢
• 壓力
  • 有一條直線組成，經過最多的 high 的 K 棒為主
• 順勢交易者最喜歡支撐與壓力並不能表達市場走向，但逆勢交易者還沒發現
• 接近壓力或突破線時，價格相對不穩定，高機率上漲或下跌
  • 是絕佳的交易機會，失敗的價差極小
  • 支撐守住時，則價格上漲
  • 壓力不破時，價格就會回跌
  • 則突破壓力、跌破支撐時，價格已極快速度發展。
  • 如果價格快速發展，此時不會有明顯壓力、支撐
• 優勢存在，其他交易者存在認知偏差導致系統性誤判
• 優秀的交易人檢視證據，把賭注押在它們認為會獲勝的地方，如果壓錯邊，也會勇於承認、出場彌補

突破交易者

• 在壓力突破時買進做多，短期支撐跌破時平倉
• 在支撐跌破時進場做空，短期壓力突破時平倉

第七章 - 衡量標準

• 對風險擁有成熟的理解和尊敬是優秀交易人的特質，他們知道，如果你不留意風險，風險就會盯上你
• 每個人都會想再一定程度的風險下獲利，或者是最小的風險下獲得某一程度的利潤
• 吐回部分獲利，是順勢交易者的策略之一
• 當經過一陣虧損後，開始會有專家表示趨勢會繼續下降，此時獲利機會就快來了

四大風險

• 連續虧損 drawdowns
  • drawdowns 是讓多數交易人停止交易，總績效成為輸家的原因
  • 原因在於人們總是高估自己對於虧損的忍受度
  • 當交易者因為 drawdowns 而改變作法時，往往會讓交易者錯失獲利交易
  • 解決方法: 調整策略以降低風險，可以接受報酬降低，這是明智的選擇
• 低報酬 low return
  • 持續創造滿意的報酬策略，更可能在未來持續創造滿意的報酬
• 價格衝擊 price shocks: 發生 1 or 2 個市場突然變動，導致無法挽救的虧損
  • 歷史無法回測價格衝擊
• 系統失靈 system death: 市場動能改變，導致獲利系統不在獲利
  • 會發生此原因多半是依靠不完善的回測方式
  • 越多交易人使用同種策略，則會越難獲利
  • 不吸引一般投資大眾的交易策略，其策略壽命越長
  • 報酬往往是週期性的，要有耐心

評估風險的指標

• 最大連續虧損 maximum drawdown
• 最長連續虧損 longest drawdown
• 每月報酬標準差 standard deviation of returns
• R 平方值(回歸的 R)
  • 不穩定的 R^2 會低於 1.0

評估報酬的指標

• 平均報酬率
• MAR = \(\frac{(總獲利) / 回測年分}{ max \ drawdown}\)
• 使用圖表更讓人們對於痛苦與報酬有更清楚的概念，且更有啟發性

千萬不使用夏普指標來做報酬獲利指標

• 期貨的頻繁交易，虧損的速度也會更快
• 期貨不提供投資組合
• 期貨的槓桿高

報酬穩定性不等於風險!

• 風險極高的投資能提供穩定的報酬
• 報酬的穩定性和實際風險倆著有反向關係

第八章 - 風險與資金管理

• 資金管理是一門藝術，將你的破產風險維持在可接受的水準
• 資金管理沒有正確答案，只有適用於個人的答案
• 回測時，連續虧損不能大於你可忍受程度 1/2
• 大衛指標
  • 最大風險 = \( 最大 dd / 最大 DD 前獲利最高\)
  • 超過 25% 就是危險策略
• 有正數期望值系統一定可以幫助你致富，績效甚至會出乎你的意料之外，前提是你要持續交易
• 海龜對各市場的相對波動、風險做調整

三大破產原因

• 無計畫，盲目地相信直覺
• 承受過多風險
• 不切實際的期許，一切都往最美好的情況發生

第九章－海龜交易法的基礎元件

• 突破 breakout
  • 指價格漲破或跌破某特定天數的最高點、最低點
  • 較短的天數突破顯示短期趨勢展開的可能性
  • 較長的天數突破顯示長期趨勢展開的可能性
• 移動平均 MA
  • 使用 SMA
  • 系統設計者與研究人員提出過不同的移動平均線，但並不實用且容易會有 overfit，不建議使用
• 定時出場 time-based exits
  • 定時出場有效又好用，能緩和因為突破趨勢的連續虧損
  • 由於他不跟隨價格走勢，常常可做到關鍵性降低破產危機
• 只要市場持續上揚，任何的指標都能建立起績效相近的系統

第十章 - 海龜交易法：基礎教學

• 在這邊大衛只發表最好的三個系統
• 不要把經驗與專業混為一談，這能提供你不搞砸

ATR 通道突破系統

• 用波動型衡量的標準得波動通道系統
• 350 個 MA close
• ATR 長度 350
• 上緣為 MA + 7 ATR
• 下緣為 MA - 3 ATR
• 做多，收盤價大於 > 上緣
• 做空，收盤價小於 < 下緣

定時出場唐其安通道

• 使用趨勢與定時出場的突破系統
• 做多
  • 訊號: close > 20MA && 25EMA > 350EMA
  • 出場: 80K
• 做空
  • 訊號: close < 20MA && 25EMA < 350EMA
  • 出場: 80K

雙重移動平均線

• 做多:
  • 訊號: 100MA > 350MA
• 做空
  • 訊號: 100MA < 350MA

三種不同策略績效回測圖

第十一章 - 要命的謊言與績效回測

回測與交易績效相差之處四大原因

• 交易人效應，當大家都使用同樣方法，導致獲利大幅降低
  • 使用掛單，而非開盤、收盤，來降低其他交易者衝撞你的單
  • 1/10 次掛假單
• 隨機效應，隨機測試的績效，比歷史取樣的勝算還要好
  • 舉個例子，當你觸發訊號後，在擲硬幣，正面時才進場，此時你的交易紀錄，比其他完全遵守的使用者還要好，那是真的好嗎？
  • 當然不是，在這種隨機效應觸發後，也有可能錯過獲利機會。
  • 聽起來好像還好？ 對嗎
  • 那我更直觀的說，隨機效應的投資者，其交易績效非常不穩定，極為震盪，這樣還好嗎。
• 最佳化勃論
  • 最佳化勃論，參數最佳化讓系統比較可能在未來展現優良績效，但又不會像模擬結果那麼亮麗，因此最佳化是不是沒用
  • 不進行最佳化就是坐視不管，將機會交給上帝
  • 未來與過去越類似，績效就更相同，但未來並不會跟過去相同
  • 參數高原
    • 比較圖 11-4、圖 11-5

    • 

    • 曲線為獲利表現，x 軸為參數表現
    • 兩種情況
      • 未來狀況比過去更左偏，此時 A、B 績效都變更差
      • 未來狀況比過去更右偏，此時 A 績效變得更好、B 績效變更差
    • 這是因為 B 已經是最好的績效，無論如何都會變差
• overfitting
  • 任何購買改良品的人，都應該要好好先調查這些新加入的規則有沒有 overfitting 的問題
  • 假如有一個策略，當我加入一條規則為當連續虧損 5 次時，停止交易，直到 100MA 均線向上為止
  • 此時回測報酬率提升 20%、MDD 降低 40%，那你會不會覺得這是一個很好的規則？但想法萬全錯誤
  • 問題出現在整個回測中，符合這條規則總共有幾次，如果回測只有符合一次這樣的規則，那還算是好規則嗎？
  • 此時就是 overfitting，因此要思考你的交易策略是否會再回測中不斷出現，達到統計學的常態分配
• 取樣大小的重要性
  • 舉例: 有一個根據四季而寫的交易策略，回測 10 年，報酬率 20%、MDD 5% 是個可以實際拿來交易的策略
  • 答案是不行，回測時間只有 10 年，其中春、夏、秋、冬都只有經歷 10 次，不具有統計價值，因此此策略需要更多資料做回測

第十二章 - 穩固的基礎

• 某些規則或概念如果只適用少數情況，就算測試了上千筆交易，測試的統計有效性還是會降低
• 進行測試的時候，一定要讓模擬交易能代表未來狀況
• 如果將一小部分的資料稍加改變，而對統計量沒有重大影響，則統計量就算可靠
• 研究交易系統時，進行歷史模擬，稍微改變參數值，就會在某些數值上產生大量變化，表示這些測量值不夠穩定，也就是說此參數對於少部分資料太過敏感
• 回升時間或連續虧損本身的持續時間也是非常重要的
• 下面提供三個穩健指標
• 使用穩健測量值時，就不會因為 overfitting 而導致績效大幅改善
• 績效回測只能對未來做出粗糙的近似值，透過穩健測量值來讓自己不做出錯誤決定

回歸年報酬率 RAR%

• 將獲利曲線作線性回歸
• 書中並沒有太詳細的解釋此部分
• 我認為應該是 y = mx+b，其中我們拿 0 ~ x(期間剛好一年)，就是年報酬率

4R 指標，風險 / 報酬測量值 R-cubed

• 平均最大連續虧損: 將前五個最大連續虧損 / 5 並換算成百分比
• 平均最大連續虧損天數: 將前五個最大的連續虧損天數 / 5
• 公式: RAR% / (平均最大連續虧損% * 平均最大連續虧損天數 / 365 )

穩健夏普指標 R-Sharpe

• 公式: RAR% / 平均月報酬標準差

使著回測更加穩定

• 回測更穩定，那就必須將策略規則廣義化，讓他更常被使用，增加此規則的統計價值
• 兩種做法會讓回測變得沒有意義：單一市場最佳化、建立過度複雜的系統
• 當這陣子績效特別亮眼時，不要期待未來也會那麼亮眼，接下來一定會有一段壞時機
• 提供三大指標來讓回測更穩定
  • 市場數，測試的市場越多，就可以納入市場各種波動與趨勢狀況
  • 測時期間: 測試期間更長，更可以涵蓋市場更多狀況
  • 樣本大小

滾動最佳窗口 moving window

• 以前面算出來最好的參數，來對未來進行交易
• 此時我們可以發現，這種方法並不能帶來最大效益
• 透露出測試步入實際交易後，將遭遇高度的變化性

蒙地卡羅模擬，實作極難，且我覺得有許多不合理的地方

• 將資料切成不同週期，隨機組合，並進行回測。
• 書中做法切成 2000 份，再來比較這 2000 份回測有甚麼差異型
• 如果績效穩定，就是很好的策略
• 蒙地卡羅個人認為不適合的原因：虧損日通常會是一個事件開始到結束，而不是隨機出現

第十三章 - 無懈可擊的系統

• 未來是未知的，回測並沒辦法可靠評估未來
• 認清事實，是最重要的一步
• 理解未來是不可預知的事實，而且與任何歷史數據所做的測試都有極大的誤差
• 我們的交易量不可以左右市場
• 如果沒有那麼多心力與資金，建議可以將資金交給專業交易人或避免資金

穩健交易

• 多元化
• 簡單
  • 當環境穩定時，複雜的高級生物比起簡單生物擁有更多優勢
  • 但是環境變化時，高級生物更容易死亡
  • 複雜的規則值之所以複雜，是因為他們根市場中一些行為、情況而個別設計，當為各種行為、情況而設計更多規則時，系統就會被某一組市場情況或行為而綁住
• 大自然就是穩健特質中的最佳典範，生態系統和個別生物的生存能力與穩健交易概念上相同
• 使用相關性低的策略或市場，同時進行交易，以達到穩健交易(將風險對沖)

市場

• 將市場分級，並加入投資組合中，可將風險對沖
  • 受基本面驅動的市場
  • 受投機客驅動的市場
  • ETF、指數期貨，有各種因素加入的市場
• 同一策略可在同質性高的商品回測，判斷是否穩定

第十四章 - 克服心理障礙

• 人們往往相信複雜的觀念優於簡單的觀念，但這在交易中並不會獲得優勢
• 自我是讓人們很難避免阻礙獲利的認知偏差
• 自尊心主導了他的交易，讓他無法看出問題在於他自己
• 若想成為一位偉大的交易人，你得克服你的自我意識，學會謙遜
• 若不按照計畫行事，則計畫沒有意義
• 海龜計畫啟示
  • 掌握交易優勢
  • 管控風險
  • 持之以恆
  • 保持簡單

結語 - 改變人生觀

• 風險是你的朋友，不要懼怕他，要了解他、控制他，與他共舞；交易人在樂觀期許下冒險，但也為常敗做好心理準備
• 失敗是成功和學習的必要條件
• 他們不會在乎我臨終前我是否有作出貢獻，我的人生是否精彩，只有我自己在乎
• 不冒失敗的風險，就不可能學習
• 當你不想鑽大錢時，比較容易鑽大錢XD
• 當你不知道被人管理是甚麼感覺時，管理別人當然會比較困難
  • 當你不知道 A 是甚麼體驗時，做 A 就不一定會做得好

海龜交易法則，以做多策略為例

• 成功交易所需要的每項決策
  • 市場
    避免交易量太小或沒有甚麼趨勢的市場
  • 部位大小
    將等量的資金投資在各種不同的標的上
  • ATR 全名為 平均真實區間(Average True Range)，有興趣的讀者可以去看看
  • 進場
    • \(當前價 > 20MA \)
  • 出場
    對於獲利部位的出場沒有清楚的描述就不算完整的系統
  • 策略
    • 如果你全靠自己判斷，則在交易期間，你可能會發現自己在該大膽時恐懼，該謹慎時卻勇往直前
    • 我們的系統不會將重要決策交給交易人自行判斷
  • 加碼
    • 使用 20 ATR，\( delta = 0.5ATR \)
    • 因此第一口價碼為 \( 進場價 * delta \)
    • 第二口加碼為 \( 進場價 * 2 * delta，以此類推 \)
  • 停損
    • 當 \(買入價 - 2ATR < 當前價 \)
  • 移動停損
    • 當 \(倒數第二次進場價 > 當前價 \)
• 海龜的部位
• 海龜的帳戶設定
  • 如果虧損達到原先可使用資金的 10%，此時你的可使用資金就必須縮小 20%。
  • 原本有 100 元，虧損 10 元，則你最多只能使用 80 元，以此類推。
• 必須冠測始終，如果錯失兩三個大行情，就很可能錯是一整年利率
• 限價單比市價單好