資本預算決策

筆記說明

此筆記用途在於台北科技大學資訊與財金管理系大一下財務管理中資本預算決策重點整理
並非所有人都適用，部分對我而言稍加容易的內容並不會寫在此內。

名詞解釋

• \(r_{s} = 股東要求報酬率\)
• \(r_{d} = 債權人要求報酬率 \)
• \(n = 年數 \)

基本觀念

• 資本
  • 運用於長期投資方案資金為資本
• 資本預算決策
  • 判斷資本應投資在哪項長期資產
• 決策類別
  1. 在某 1 時點利用各種評估技術判定某投資方案是否可行
  2. 在某 1 時點利用各種評估技術判定多方案中何者最佳
• 投資方案
  • 獨立方案 (independent projects)
    • 此投資案不影響其他
  • 互斥方案 (mutually exclusive projects)
    • 選 A 則其餘方案不可選
  • 初次新投資案 (new venture projects)
    • 無投資經驗，評估成本難，風險高
  • 擴增方案 (expansion projects)
    • 以增加效能為目的，評估成本與風險次難
  • 重置方案 (replacement projects)
    • 更新設備，風險低，評估容易
• 投資產生的現金流入
  • 在未來發生
    • 考慮貨幣時間價值
  • 發生的年數與金額不確定性高
    • 無法完美預估，總有變數
  • 受市場景氣影響
    • 受限於景氣循環

淨現值法 NPV

未來收益折現後，判斷投資優劣標準
\( NPV = \frac{現金}{(1+資金成本)^{n}} - 期初投入金額 \)

• 優點
  1. 考量到投資案本身真實現金流量，而非會計數字
  2. 考量到投資案所有現金流量，結果精確
  3. 考量了貨幣時間價值，未來現金流入折現計算

還本期法 (Payback period method) 與 折現還本期法 (discounted payback period method)

投資金額需 x 年才能完全回收，通常以年為單位。
不考慮折現為還本期法，考慮則為折現還本期法。

• 優點
  1. 方法簡單
  2. 方便衡量管理者決策能力
  3. 可大概了解一筆資金套牢致回收的時間
• 缺點
  1. 未考慮時間價值

內部報酬率法 IRR

考慮今年時間價值，計算出隱含報酬率，在將報酬率與資金成本比較並判定投資案可行性

• 特性
  1. 考慮所有現金流量
  2. 考慮現金流量時間價值
  3. 獨立方案與追求公司價值最大化目標一致
  4. 互斥方案與追求公司價值極大化目標不一致

修正後內部報酬率法 MIRR

IRR 可能導致誤判，因而產生此法修正。
如有甲乙兩互斥方案，分別畫出 NPV 線，如有相交情況則該焦點資金成本稱為銜接率 (crossover rate)
當資金成本低於銜接率時，IRR會誤判

• 銜接率計算:
  • 類似於 NPV，需將兩方案每次獲得的收益量相減，所得數值為銜接率。一樣使用 NPV 計算

計算機按法 IRR and NPV

1. 輸入利率 (若想詢問 IRR 可忽略此步驟)
2. csh 點擊執行
3. 第一期輸入為負數，接下來都為正數
4. 在按一次 CASH
5. 選擇 IRR or NPV 按執行

計算機按法 MIRR

1. 先使用 CPMD 計算複利
2. PMT 輸入每年報酬
3. n 為期數
4. i 為利率
5. FV 按執行
6. \((FV / 投資價格)^{1/年數} \)

獲利指數法 (profitability index , PI)

• 特性
  1. 考慮全部現金流量
  2. 考慮現金流量時間價值
  3. 獨立方案與追求公司價值極大化目標一致
  4. 互斥方案與追求公司價值極大化目標不一致
  5. 若是獨立方案只要 PI > 1全部採用
• 公式
  • \( PI = \frac{\frac{當年度收益}{(1+資金成本)^{年數}}}{期初投資}\)

實務上的資本決策方法

• IRR 與 NPV 最常被使用
• 還本期法應計算方便為第二長使用